2022 年的 “死亡螺旋” 事件，成为 Luna 币命运的转折点。作为 Terra 生态的核心代币，Luna 与稳定币 UST 采用算法机制绑定，理论上 1 UST 可兑换 1 美元，同时 1 UST 可兑换 1 Luna，反之亦然。然而，当市场出现大规模抛售 UST 时，算法机制失效，UST 价格暴跌脱离锚定。为维持 UST 价格，大量 Luna 被铸造抛售，导致 Luna 供应量从原本的 3.4 亿枚暴增至 6.5 万亿枚，价格从巅峰时的近 120 美元断崖式下跌至几乎归零。这场灾难让投资者损失惨重，仅几天内市值蒸发超 400 亿美元，无数持有者血本无归。信任一旦崩塌便难以重建，即便项目方后续推出 Luna 2.0 试图挽救，也无法抹去投资者心中的创伤，市场对其的恐惧与排斥根深蒂固。
Luna 币自身的机制缺陷也使其丧失了长期存在的根基。算法稳定币依赖市场供需和套利行为维持稳定，本身缺乏实物资产背书，抗风险能力极差。当市场出现极端情绪时，这套机制如同纸糊的堤坝，一冲就垮。而 Luna 作为支撑整个生态的代币，与 UST 深度捆绑，一旦稳定币崩盘，Luna 便失去了存在的价值逻辑。此外，项目方在危机中的操作失误加剧了灾难 —— 大量抛售储备资产试图维稳，却因决策混乱加速了币价下跌，暴露了团队在风险应对上的无能，进一步削弱了市场对其的信任。
市场环境的变化也让 Luna 币失去了生存空间。经历加密货币熊市后，投资者风险偏好显著降低，更倾向于选择比特币、以太坊等有实际应用场景和广泛共识的主流币种，对 Luna 这类曾引发系统性风险的币种避之不及。监管层面也对算法稳定币和高风险加密货币加强了警惕，多国明确表示将限制此类代币交易，这使得 Luna 币的流通渠道进一步收窄。同时，新的加密项目不断涌现，市场资金和注意力被分散，缺乏创新和实际价值支撑的 Luna 币自然难以吸引新投资者入场。
